低估的酒业股票有哪些(被严重低估的白酒股)

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低估的酒业股票有哪些

本文是《价值事务所》原创文章,第464篇。

前些日子洋河出三季报了,这份三季报一眼看上去,平淡无奇,营收189.14亿,同比下降10.35%; 净利润 71.86 亿,同比+0.55%。

但是,但是,但是,他揭露了一个重要的事实!

那就是,洋河真正的拐点出现了!!!!!!

为什么这么说呢,因为我们单独看洋河的三季度表现,会发现,Q3营收同比增长7.57%、净利润同比增长14.07%。

这是公司自2019年半年报以来,首次,单季度营收、利润双双恢复正增长!当然啦,这里面有一个很主要的原因,那就是去年三季度成绩太糟糕了。

一直看《价值事务所》文章的朋友不难发现,洋河是我们一直追踪的公司,下图是所有洋河文章集合(2、3需要交换一下位置,5是1的旧文重发)。

低估的酒业股票有哪些

至于为什么追踪洋河,考虑到有没看过之前文章的新朋友,因此,我们在此简短的和大家讲讲。

洋河的危机与反转

去年在洋河披露半年报之前,市场上就流传出一份研报,大致意思是:公司换了新的管理层,承认过去的压货行为,也暗示了之前存在利润的调节(未结的经销商费用),接下来会对业绩进行洗澡,也暗示了2019年的半年报不会好看。

事实证明,这份研报是真的哈,不过,公司自己一点都没有回避,从去年6月份开始,就针对之前的系列问题进行了调整。

首先,公司进行了主动的去库存,注意,是主动,不是东阿阿胶的被动行为,停了好长一段时间没有发货,帮助渠道清理库存,并且改善与经销商的关系。

因此,在前几篇文章中,《价值事务所》关注的洋河每一份财报,最关注的就是库存去得怎么样,在上一篇文章里,我们就直接点明,公司的库存已经降到了近些年最低的水平,这意味着公司去库存结束(下图为2020年洋河半年报)。

低估的酒业股票有哪些

除了去库存,还要关注的是公司与经销商关系的改善。

我们在第一篇文章就讲了,洋河过去渠道经营得多么成功,是所有白酒企业中,对渠道把控能力最强的,但是呢,洋河可以说成也渠道、败也渠道。把控太强,意味着经销商没多少钱可以赚,这就导致后来大家不愿意卖洋河的产品了,这也是洋河挤压存货很重要的一个原因。

因此,积极让利给渠道,帮助经销商去库存,是洋河近一年最重大的战略动作。

于是,洋河改变过去的经销商模式,推出“一商为主, 多商为辅”的渠道模式,也就是在某一地区选择实力最强的经销商主导市场,其余经销商起到补充作用,优化经销商结构,提升经销商的整体能动性。

从近期披露的三季报来看,公司的渠道改革无疑做得非常好!

为什么呢?

答案就在于公司近些日子推出了新品M6+,验证公司渠道关系处理得好不好,看M6+渠道铺得好不好以及市场接受度就好啦。

M6+上市以来,价格一直稳在600元以上,在高端和次高端白酒领域中,飞天茅台在3000元价格带,普五在1000元价格带,可以说,600-800价格带,洋河M6+没啥对手,再加上渠道利润高,可以说,让经销商爱死也不为过。

这次洋河三季报喜人,和M6+的热卖脱不了干系。

根据华安证券的调研,“梦之蓝M6+”在江苏省内已经形成了消费大流行,十一双节期间配额供不应求,消费端开瓶率以及团购单位复购率都不断提升!

就是这么火爆!

M6+的大卖,也侧面说明了,洋河和经销商关系的改善。且,有了M6+的成功升级,洋河M3 升级版也有望在不久的未来正式面市。

《价值事务所》认为,这无疑是非常正确的战略,M6+卡位600-800地带,慢慢酝酿几年之后,等2022-2023年高端酒基酒产能提高后,再用M9和手工班去拼高端市场,凭借洋河拥有整个行业最令人羡慕的股权结构、员工与公司利益高度捆绑,我们认为,未来洋河很有机会挤掉五粮液、泸州老窖,甚至,去摸摸茅台的位置也不是不可能

要知道,茅台超越五粮液成为白酒老大,也就是不到十年的事....

只是,大家忘记了。

财务分析

在上一篇分析半年报的文章里,我们讲,洋河 2020年半年报怎么看怎么丑,经营性现金流差到爆炸,直接干到-27亿,实在是太离谱了。

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但对此,公司也有解释,公司说:上年末预收经销商货款增加,以及本期受疫情影响,经营活动流入现金减少。

因此,三季报,我们要看看公司的经营性现金流是否好转,如果没好转,平白添利润,那就是骗炮。由下图可知,公司三季度单季现金流为+22.89亿大幅大于净利润17.87亿,因此,公司收到的都是真金白银。

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其余财务指标也非常好,账上趴着大笔大笔的钱,没有任何有息借款,应收款较少,近40亿的预售款,依旧做着国内几乎堪称最好的生意。

与此同时,公司10月8日发布回购进展,截至9月底,回购预案的下限金额已经达成,完成 10.02 亿人民币的回购。

总结

洋河为期一年一个季度的去库存、股权回购+激励、经销商改善目前看来已经达成,M6+产品升级效果也十分好,剩下的就是产品陆续升级,再酝酿一段日子,等着超高端产品产量提升,然后去挑战白酒老大的位置。

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