2021年股票的主线品种有哪些(2021年的投资主线)

时隔三年,“铜博士”再度回归。

每当铜价飙涨的时候,“铜博士”这个词就会火一把。2016年1月到2017年12月,伦铜从4318美元/吨涨到7312美元/吨,大涨69.33%,“铜博士”被投资者热议;2020年3月至今,伦铜从4371美元/吨涨到8630美元/吨,大涨97.44%,创9年新高,投资者再度热议“铜博士”。

铜博士,铜博士,只是因为铜价大涨就叫“铜博士”吗?显然不是,有两种说法,一种是因为黄铜的英文单词brass发音像“博士”,一种是因为铜的需求波动很直接的反映了经济波动,比拥有博士学位的人,更有经济预测能力

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(伦敦铜历史价格走势截图)

细心的读者可能会发现,“铜博士”热议的时间点与A股热议茅台的时间点,有种莫名的趋同。2017年下半年,A股热议茅台股价突破600元大关,与此同时,“铜博士”被炒的火热;现在,A股热议茅台股价突破2600元大关,“铜博士”再度归来!

为什么会这样呢?这是因为铜作为有色之王,它的价格上涨反映的是经济的复苏,而茅台作为典型消费品,反映的是消费能力的提升,两者“不谋而合”。

今天,锐眼哥就来跟大家聊聊作为有色之王的“铜博士”,以及国内主要产铜企业的状况。

疫情得到控制,经济复苏提振铜需求

铜作为有色之王,主要产品形式阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等众多领域。据世界金属统计局数据显示,2019年全球精炼铜产量2372万吨,消费量为2382万吨,全球铜供应开始出现短缺

2020年开年,受新冠肺炎疫情在全球蔓延影响,导致全球经济一度陷入停滞状态,制造业对铜、原油等大宗原材料需求持续萎靡,原油一度出现大量油轮在海上漂泊半个月无法靠岸的情况,产油公司储存油的油桶一度不够用,在这种背景下,国际油价期货一度被打到-38美元的从未有过的负价格,原油供应过剩可见一斑。

铜也一样,虽然在2019年已经出现了比较明显的供应短期现象,但是因为全球疫情爆发,短期铜需求受到抑制,市场对铜供应过剩的预期凸显,从而也导致伦铜价格在2020年3月1个月内暴跌超20%,触及4371美元的低位,距离2016年初低点4319美元仅一步之遥,从2020年1月至3月,伦敦铜价累计最大跌幅近30%,国内铜价也随之经历了从49940元/吨到35300元/吨的暴跌

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(2020年初沪铜主力合约走势截图)

好在,中国作为全球铜的最大消费国,是第一个有效控制住疫情并从疫情中走出来的国家,2020年3月份开始,中国主要经济指标降幅开始收窄,随着中国经济的恢复,以及中国开始推动新基建、老基建的发展,国内铜需求得到有效提振,铜价从3月底开始触底反弹,至今沪铜主力报价已经到了63640元/吨,较去年3月低位已涨超80%,显示出市场对铜强劲的需求。

随着中国疫情得到控制、经济逐步恢复,全球经济在2021年逐步恢复的预期基本已是共识,从而带动全球铜需求的进一步恢复,支撑铜价走强

据ICSG数据,2020年10月,全球精炼铜产量215万吨,消费量226万吨,单月供应缺口11万吨;2020年1-10月,全球精炼铜产量1686.7万吨,消费量2074万吨,铜供应再度陷入紧张!

“碳中和”激发铜新需求

除传统经济从疫情中恢复对铜需求提振外,2020年全球清洁能源的发展也成为拉动全球铜需求的驱动力之一,目前清洁能源的主要应用方式就是电,而电的输入、存储、输出都离不开导电率仅次于银的铜,且在某些环节需要大量用铜

2020年9月,中国、欧洲从国家层面推出碳中和战略,要求企业、团体或个人在一定时期内直接或间接产生的温室气体排放量,通过植树造林、节能减排等形式,以抵消自身产生的二氧化碳排放量,实现二氧化碳“零排放”。

全球各国纷纷宣布碳中和目标,中国在2020年8月公布,2020年光伏平价项目33.05GW应在2021年底前并网,未纳入补贴的7.54GW可自愿转为平价;欧盟在2020年9月宣布,将2023年可再生能源占比目标从32%提升到38%-40%;美国在拜登上台后表示,力争在2035年前实现无碳发电,确保在2050年之前达到碳净零排放。

中国非化石能源加速平价化,欧美积极推动可再生能源占比,美国明确碳零排放期限。这一切“碳中和”政策的解决方案都指向了以光伏、风电、锂电池、新能源汽车为代表的新能源方案,从而带来全球对铜的增量新需求。

在光伏发电系统中用铜量较多的地方集中在汇流箱、高低压配电箱、变压器和铜导线等输变电环节,星展银行的研究则更具体的指出,光伏系统中铜的需求强度约为5.5KG/KW,是传统火电系统的5倍。风电领域,星展银行数据显示,海上风电用铜强度为10KG/KW、陆上风电用铜强度为4KG/KW。

据铜开发协会数据,可再生能源发电系统的用铜量是传统化石燃料发电用铜量的4-6倍。

新能源汽车领域,据嘉元科技招股书披露,一台国产特斯拉model3标准续航版搭载的53KWH电池用铜量为40KG铜箔,最新特斯拉model3功率202KW的电机用铜量是20KG。除电机和电池用铜外,一台新能源汽车的各处连接器以及配套充电桩等设施也需要用铜。

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(资料来源:安信证券研报)

据国际铜业协会和 IDTechEx 最新的研究数据显示,目前一台纯电动乘用车的平均单车用铜量达到83KG,是传统燃油车的3-4倍!

也就是说,只考虑清洁能源光伏、风电发电系统以及新能源汽车用铜量,发电系统用铜量是传统火电系统的4-6倍,新能源汽车的用铜量是传统燃油车的3-4倍,从而带来3-4倍的新增铜需求量。

在此基础上,还要考虑目前全球光伏、风电装机量增长以及新能源汽车销量的增长远高于传统发电系统、传统燃油车销量,因此清洁能源发展带来的铜需求量将更大。

加工费下降,巨头减产,全球铜供应紧张

然而,在铜的老需求、新需求同时爆发的时候,全球铜的供应却出了问题。

受铜加工费持续下降影响,中小冶炼企业生存困难,叠加炼铜副产品硫酸价格同样持续下跌,导致炼铜企业开工积极性不高,从而导致全球铜的供需缺口越来越大。

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(资料来源:西南证券研报)

从上图可以看出,2019年全球精炼铜的缺口在40万吨左右,而在2020年10月,全球铜的单月缺口就达到了11万吨,前十个月需求缺口更是达到近400万吨。

加工费方面,代表的是炼铜企业的收益水平,越低说明炼铜企业的利润越薄,甚至亏损。从国内炼铜企业来看,2020年国内炼铜加工费已经跌至48美元/吨,创9年新低,而国内进口铜精矿成本大致为50-72美元,加工费已逼近中小炼厂盈亏平衡线。

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(资料来源:西南证券研报)

副产品硫酸方面,阴极铜(电解铜)的电解过程会产生副产品硫酸,而硫酸作为基础化工原料之一应用也比较广泛,炼厂可以通过销售硫酸赚取额外利润。但自2018年以来,国内硫酸价格就持续下跌,从500元/吨跌至100元/吨左右,炼厂硫酸利润被严重压缩。

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(资料来源:中信证券研报)

在加工费用创9年新低、副产品硫酸价格也持续下滑的背景下,国内,截至去年10月份国内炼厂开工率就从74.3%的高点降至45.7%,炼厂加工意愿极低,据WoodMackenzie 数据,国内山东和广西部分炼厂已经开始减产,而中国铜原料联合谈判小组(CSPT)已确定联合减产。

另一方面,在2020年,受疫情影响,全球各大主要铜矿巨头都曾有过减产或停产。比如,全球第二大铜生产商就关停了北美的Chino铜矿和南美的CerroVerde铜矿,加拿大的第一量子也暂停运营秘鲁最大的CobrePanama铜矿。

国内铜业巨头股价大涨

一方面是全球新老领域对铜的巨大需求,一方面是因为加工费和硫酸价格的持续下跌打压炼厂积极性,导致全球铜出现供应紧张,进一步推升铜价上涨。在此背景下,具有成本和技术优势的铜业巨头将最大程度的受益于铜价上涨

以拥有国内最大铜矿德兴铜矿的江西铜业(600362.SH)为例,江西铜业是中国最大的铜生产基地,最大的伴生金、银生产基地,重要硫化工基地。旗下除拥有德兴铜矿外,还拥有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿等多座铜矿。

截至2019年,江西铜业拥有已探明储量铜金属915.4万吨、黄金281.5吨、银8347.7吨、钼19.8万吨,年产铜精矿含铜超20万吨,阴极铜产量超140万吨/年,年加工铜产品超100万吨,公司是国内最大阴极铜生产商

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(资料来源:中信证券研报)

作为国内最大铜生产基地、国内最大阴极铜生产商,在近一个月的铜价上涨中江西铜业受益明显,其二级市场股价涨幅领先于国内其他阴极铜生产商,最新市值逼近1000亿大关。

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(近一年江西铜业股价走势截图)

当然,若单从股价涨幅来看,过去一年涨幅最大的其实是紫金矿业(601899.SH),这是因为紫金矿业主要产品为黄金矿,而受益于过去两年黄金大涨,公司股价涨幅较大。

在最近一波伦敦铜价创9年新高的行情中,江西铜业的涨幅则与紫金矿业差不多。比较而言,拥有铜矿资源较少的云南铜业(000878.SZ)、铜陵有色的涨幅就较小。而拥有铜矿资源多的五矿资源,本月在港股的涨幅超过77%。

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(资料来源:中信证券研报)

从股价表现来看,受益铜价上涨,拥有铜矿资源越多的公司股价涨幅越大

而铜价,虽然在近期创出了9年新高,但距离2009年的高点还有较大空间,在当前全球铜供需缺口不断扩大的背景下,铜价有望继续上涨,拥有铜资源更多的公司也更为受益。

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